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　　6月甲醇期货偏强运转，月中在以伊打破影响下大幅冲高，主力2509合约月中最高2588元/吨，随后跟着阵势的精真金不怕火，盘面回吐打破带来的风险溢价，但因工夫伊朗安装泊车，7月入口缩量基本细目，且国里面分安装联结历练，故盘面回破灭间不大，价钱要点较5月底彰着上移。现货商场价钱上升，入口量预期缩减担忧加重以及口岸库存低位撑握下，买方有逼仓活动，同期江苏地区欺压老旧船只停泊，上游营业商捂货惜售，华东口岸现货价钱大涨，太仓现货价钱一度飙升至2800元/吨以上，基差彰着走强，太仓番邦货基差最高414元/吨，同期口岸与内地价差拉大，套利窗口掀开，插足7月，逼仓行情结尾，同期伊朗安装追思，现货价钱大幅回落，基差诞生。完结7月4日，太仓入口价2445元/吨，较5月底上升198元/吨，广东商场价2450元/吨，较5月底上升180元/吨，鲁南商场价2260元/吨，较5月底上升140元/吨，川渝主流商场价2280元/吨，较5月底上升52.5元/吨，陕西主流商场价2105元/吨，较5月底上升105元/吨，内蒙古主流商场价2007.5元/吨，较5月底上升127.5元/吨。江苏太仓番邦货源期现基差收窄至30元/吨，同期区域间价差收缩，套利窗口迟缓关闭。

　　图1：甲醇加权合约走势-日线               单元：元/吨

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　　图 2：甲醇现货商场价钱走势               单元：元/吨

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　　图3：华东地区基差                       单元：元/吨

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　　图 4：华东-山东价差                    单元：元/吨

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　　一、供给端：国内产量回落，国外供应迟缓归附

　　供给端，隆众资讯数据裸露，6月国内甲醇产量861万吨，较5月环比减少21万吨，为年内第二高值，同比增多126万吨，增幅17.07%；1-6月，国内甲醇累计产量5035万吨，同比增多569万吨，增幅12.74%。高频数据裸露，6月甲醇安装产能哄骗率握续上升，6月27日当周国内安装产能哄骗率91.33%，插足7月后历练安装有所增多，7月4日当周产能哄骗率回落至88.18%，统计期内新疆广汇、延迟中煤、重庆卡贝乐等多套大型安装历练，7月甲醇讨论历练安装较多，展望产量仍将减少，但季节性对比，面前国内供应仍处同期高位，且面前煤制甲醇利润空间仍相对可不雅，供应缩量或有限。

　　图 5：甲醇累计产量                      单元：万吨

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　　图 6：甲醇产能哄骗率                      单元：%

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　　国外方面，6月国际甲醇产量38.17万吨，为年内第二低点，较5月减少64.83万吨，伊朗安装因以伊打破大面积泊车，咫尺跟着阵势的精真金不怕火，大部分安装已重启，非伊安装方面，马石油2号及印尼安装重启，高频数据裸露7月4日当周，国外安装开工率63.85%，较低点上升10.73个百分点，周产量93.13万吨，较低点增多15.6万吨，8月入口回升预期增强，而7月受中东打破工夫伊朗安装泊车影响，入口减量是大要率事件，减速口岸累库经过，为甲醇价钱提供撑握。

　　图 7：国际甲醇安装产能哄骗率               单元：%

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　　图 8：国际甲醇价钱           单元：欧元/吨（好意思元/吨）

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　　二、需求端：淡季需求难有增长

　　需求端，以伊打破虽对化工板块造成撑握，但无数品种受到的冲击不如甲醇径直，故价钱涨幅远小于甲醇，企业安装亏空扩大，同期跟着气温的上升，末端步入销耗淡季，企业对原料采购积极性缩小。

　　图 9：甲醇制烯烃安装产能哄骗率             单元：%

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　　图 10：甲醛安装产能哄骗率                    单元：%

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　　图 11：醋酸安装产能哄骗率                  单元：%

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　　图 12：MTBE外销工场周度产能哄骗率         单元：%

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　　安装方面，7月4日当周，MTO安装产能哄骗率84.6%，环比下降2.19个百分点，西北地区一体化安装历练，近期中石化华夏烯烃安装有泊车讨论，同期宁夏宝丰三期下流烯烃安装也有历练讨论，配套甲醇若外销则将加大供给压力。聚烯烃价钱冲高回过期震憾运转，价钱要点也有所上移，一方面地缘打破提振了商场情感，另一方面安装历练也对价钱造成撑握，本月跟着历练安装的延续重启，供应端压力将有所增大，同期下流时值销耗淡季，末端成品工场新增订单有限，下流用户对原料采购多握严慎魄力，备货积极性不高。

　　传统下流安装产能哄骗率涨跌互现。冰醋酸安装产能哄骗率93.42%，环比下降1.93个百分点，同比上升8.76个百分点；二甲醚安装产能哄骗率5.76%，环比下降3.4个百分点，同比下降4.22个百分点；甲醛安装产能哄骗率46.59%，环比下降2.64个百分点，同比下降0.48个百分点；山东MTBE安装产能哄骗率65.06%，环比上升0.66个百分点，同比上升0.93个百分点。醋酸方面需要较为隆盛，6月安装以降负和短停为主，举座开工率小降，但因华中地区存在新投产安装故举座产量增多，7月暂无安装历练音书开释，展望开工率处于高位运转，且西北与华东有新产能投产讨论，关于原料需求进一步增长。甲醛安装产能哄骗率握续处于低位，6月后市受降水和高温天气影响，建筑工地施工程度沉稳，板厂因需求不济减产、停产景象不断，对原料以刚需采购为主，部分甲醛厂家为幸免累库有降负算作。

　　图 13：甲醇制烯烃坐蓐毛利               单元：元/吨

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　　图 14：山东甲醛坐蓐毛利                  单元：元/吨

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　　图 15：江苏冰醋酸坐蓐毛利              单元：元/吨

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　　图 16：山东MTBE坐蓐毛利                单元：元/吨

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　　三、库存：7月入口预期减量

　　库存方面，6月甲醇举座累库，以伊打破影响因运输周期原因尚未体现，而5月伊朗安装重启则逐步终了，加之口岸与内地价差拉大后套利窗口掀开，内地货源泉入口岸地区量增多，故口岸库存不降反升，与之相对应，内地坐蓐企业库存下降，7月以伊打破带来的供应减量将迟缓体当今库存上，不外华东地区部分烯烃厂有泊车讨论，口岸需求回落，甲醇口岸库存或络续窄幅累库。数据方面，7月4日当周，沿海口岸库存102.59万吨，较6月底增多15万吨，厂家库存35.23万吨，较6月底减少1.34万吨。

　　图 17：甲醇社会库存                      单元：万吨

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　　图 18：甲醇厂内库存                      单元：万吨

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　　图 19：甲醇口岸库存                 单元：万吨

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　　图 20：下流厂家库存                 单元：万吨

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　　四、资本端：旺季莅临煤价止跌，但供强需弱气象难改

　　资本方面，6月甲醇价钱大幅反弹，煤制及焦炉气制甲醇安装利润大幅增多，西南自然气制安装亏空也大幅收窄，近期甲醇价钱回落，各制法利润空间也有所收窄。

　　煤炭方面，6月煤价止跌并小幅反弹，环渤海九港去库至2800万吨以下，秦皇岛口岸库存保握在600万吨以下，营业商基于“迎峰度夏”旺季预期，报价较为坚挺，而下流则有压价情感，采购较为严慎，坑口商场提价情感有所浮松，矿方稳价意愿彰着。供给端，最新数据裸露，钢联462家样本矿山产能哄骗率94%，环比增1.1个百分点，日均产量566.1万吨，环比增6.7万吨，周内上月底完成坐蓐任务停产的煤矿延续复产，同期6月安全坐蓐月结尾，主产地无数煤矿保管平素坐蓐，商场供应逐步归附。需求端，多地插足高温形式，“迎峰度夏”销耗旺季开启，住户制冷需求提高，需求举座朝上，电厂日耗增多，库存可用天数下降，电厂采购需求有所开释，但南边降水天气较多，水电等清洁能源替代作用也在迟缓增强，电厂补库需求仍未大限制开释；非电方面，化工板块推崇尚可，煤化工品种利润可不雅，企业开工多保管高位，采购相对积极，建材板块需求有所下滑，末端需求推崇一般。入口方面，电厂日耗提高，沿海电厂延续招标，入口商场情感有所好转，但咫尺举座供应依旧偏宽松，入口煤价钱依旧承压。举座来看，煤炭开工率小幅回升，6月安全坐蓐月结尾，同期适逢月初，前期因坐蓐任务减停产的煤矿延续复产，产量有所回升，需求端逐步插足电煤销耗旺季，煤价止跌企稳，但咫尺各步伐库存仍处相对高位，且南边降水导致水电等清洁能源对火电替代效应突显，供强需弱情况仍未编削，展望煤价涨幅有限，暖和近期天气情况。

　　图 21：甲醇各制法表面资本                单元：元/吨

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　　图 22：甲醇各制法表面利润                单元：元/吨

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　　五、原油：国际油价高位回落

　　原油偏强运转，受以色列对热切伊朗影响，6月国际原油价钱大幅攀升，随后跟着打破的精真金不怕火回吐所有风险溢价，商场重回基本面往复。上周六OPEC+召开线上会议，情愿在8月份将日产量提高54.8万桶，高于七月、六月和五月的41.1万桶/日，增产进一步加快，另外上周好意思国原油库存增多，汽油需求下降，激发了商场对夏令驾驶岑岭季销耗的担忧，原油价钱再度承压，对能化板块造成利空。

　　六、总结：利多撑握有限，甲醇或偏弱震憾

　　地缘打破精真金不怕火后，甲醇重回基本面往复。国内供应方面，近期泊车历练安装有所增多，产量回落，但与往年同期比较仍处高位；伊朗安装延续重启，国外供应展望增多，但打破工夫安装泊车带来的损失将在7月得以体现，口岸库存低位也将提高沿海口岸价钱要点。需求端视对牢固，夏令升温下流步入销耗淡季，需求难有增漫空间，且价钱着过期商场不雅望情感有所增多。资本端煤价握稳，虽步入销耗旺季，但供应充裕加上水电替代，下流火电厂补库积极性不彊；原油方面，OPEC+8月增产增产决定加大油价下行压力，利空能化板块。供应端虽有国内安装历练履行，但需求、资本利多撑握有限，且原油增产压制油价，展望甲醇偏弱震憾运转。仅供参考。

　　长安期货：张晨

　　2025年7月7日

　　张晨，长安期货煤化工商讨员，对煤炭特别关系产业有系统的表面学习履历，插足期货商场以来，主要肃穆能源煤及煤化工关系品种的商讨使命，善于从战略导向与基本面分析行情趋势，具有丰富的专科常识和较强的逻辑分析才智。

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